美国商业百年变迁

来源:WSJ中文网 | 发布: | 发布时间:2014-07-10,星期四 | 阅读:1,925

过去的125年里,工作场所不断加强的机械化和数字化、工作场所和资本的民主化、重要行业的兴衰、劳工运动的起伏成为美国经济生态系统的主要特征。

Lincoln Agnew

John Steele Gordon

因为马歇尔(Alfred Marshall)及他的伟大弟子凯恩斯(John Maynard Keynes),经济学家们通常把经济视为一台机器。调试好了,它就会运转起来,给所有人带来财富和繁荣。但是机器的工作是重复的,而经济则不然,尤其是在技术不断发展的后工业革命时代。相反,经济不断变化,每一年都是不一样的。因此,对于现代经济来说,恰当的比喻不是一台机器,而是一个生态系统。

在过去125年中,《华尔街日报》(The Wall Street Journal)一直都在报道美国经济生态系统以及组成该系统的各行各业的演变。因此,该报实际等于编制了一本世界经济变化和增长特别时期的编年史。

事实上,今天来看,1889年的商业世界几乎是外星球上的东西。办公室几乎是男性专属。女性不当家庭主妇的仅有选项是:老师、护士和接线员。几乎所有的大公司都是当权的盎格鲁-撒克逊系的白人新教徒(WASP)在管理。帐本几乎都是手写的,大多数发票、甚至是许多合约也一样。没有标准化的记帐规则,也几乎没有政府监管。

劳资关系的天平极大地向资本倾斜,而随着劳工们起来抗争、要求更高的工资和更好的工作条件,发生了一系列流血罢工事件。在1892年,卡内基钢铁公司(Carnegie Steel)的霍姆斯特德钢厂的罢工事件导致9名钢铁工人死亡,而且该公司总裁弗里克(Henry Clay Frick)差一点就丧命于之后的一起报复性刺杀。同时,在华尔街,经纪公司都很小,而且几乎只服务富人——几乎所有的公司证券都归他们所有。调研通常也就是和某人的亲戚吃顿午餐。内幕交易是家常便饭。

但是,即便是在1889年,将极大改变商业世界面貌的强大趋势也在形成之中。例如,工作场所的机械化。在1876年取得专利的电话,很快就被商业界采用了,尤其是需要最新报价的股票经纪公司这类企业。自19世纪70年代初以来,打字机也一直在发展,到该世纪80年代时具有了实用性。Burroughs的机械式计算器在1888年获得了专利。

到了20世纪,打字机的敲击声、计算器的按键声和电话机的铃声已经成了美国办公室的嘈杂背景音。

这种情况一直延续到了20世纪70年代,直到出现了微处理器。到了21世纪,个人电脑取代了计算器和打字机,而且电子邮件也取代了很多电话的功能。办公室安静了许多,工作效率也提高了。办公室的性别比例结构也发生了变化。1950年,女性在办公室工作已经变得司空见惯,但多数从事的是秘书等低级职位。20世纪60年代,女权运动开始兴起,女性在公司的职位也开始上升。如今,虽然仍有很多改善空间,但财富500强公司中已经有22家公司的首席执行长为女性,其中包括国际商业机器公司(IBM)、洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Co., LMT)和杜克能源(Duke Energy Co., DUK)。

与此同时,其他少数群体也开始在美国公司崭露头角,特别是在《军人安置法案》(GI Bill)让更多的人可以接受大学教育之后。现在,WASP在美国公司的霸权地位早已不复存在了。

在过去数十年中,劳方也争取到了更多的权益,而在1935年美国通过《瓦格纳法》(Wagner Act)后,劳方的地位更是得到大幅增强。《瓦格纳法》大大改善了工会活动的环境。到20世纪50年代初,已有35%的美国劳动者加入工会。但随着制造业工人数量开始下降,这种状况出现了变化。如今,加入工会的美国劳动者比例低于1900年。罢工活动也几乎消失了。1937年时工会非常活跃,美国有4,740次罢工。1970年有370次罢工。2010年只有11次罢工。

在过去125年中,商业模式也发生了很大变化。就拿会计方面来说,在19世纪80年代前,如何记账都是企业自己的事,大多数企业都会使用最有利于管理层形象的会计模式。大部分公众持股的企业甚至不会发布年度或季度财报。在当年,当纽约证券交易所要求铁路公司Delaware, Lackawanna & Western Railroad披露财务信息时,该公司只是简短地表示,铁路公司不编制财务报告,也不发布财报。

当年的Erie Railway需要发布年报,因为该公司发行的许多债券由纽约州提供担保。尽管如此,霍勒斯•格里利(Horace Greeley)还是在1870年的《纽约论坛报》(New York Tribune)上不屑一顾地称,如果那一年的财报与事实有任何相符之处,那么阿拉斯加就是热带气候,并会在季节合适时长出草莓。

但随着华尔街作为资本市场的规模和影响力大幅上升,华尔街银行的重要性也日渐增强,对于在纽约证交所上市以及华尔街银行所承销证券的公司,该交易所和这些银行都希望获得准确和及时的信息。它们希望所有公司的财务报表依照一套固定规则编制,并由独立会计师证明其真实性和完整性。

到一战的时候,注册会计师和公认会计原则已经在商界成为标准。然而,会计本身也在继续演变。比如,现金流如今已被认为是考察企业生存能力最重要的指标之一,但这一术语是1954年才发明出来的。

联邦政府也开始承担更多的监督职责。1887年,联邦政府第一次涉足银行领域之外,创设了州际商业委员会(Interstate Commerce Commission),对商业进行监管。该委员会的使命是对铁路进行监督,在当时,铁路是规模最大的商业门类。

很多其他监管机构继之而起,华盛顿遍布着各种监管机构,游说者络绎不绝地来到这里,试图对监管者施加影响。当然,华尔街最关心的,还是1933年美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)的成立。

虽说可能不够正确,但很多人认为,1929年的华尔街大崩溃是大萧条的罪魁祸首。华尔街也被视为是腐败和自私自利的温床,这一观点倒是对的。让所有人感到惊奇的是,罗斯福总统任命了臭名昭著的投机者约瑟夫•P•肯尼迪(Joseph P. Kennedy)担任SEC的第一任主席。但精明的罗斯福知道,肯尼迪的野心或许能让他干好工作,诚实地工作,而且毫无疑问他熟知华尔街上的各种诡计。

肯尼迪让SEC有了一个好的开始,但让SEC给华尔街带来真正改变的,还要数威廉•O•道格拉斯(William O. Douglas)主席,此人后来成了最高法院的一名大法官。1938年,纽约证券交易所(NYSE)前主席、美国最知名的股票经纪人理查德•惠特尼(Richard Whitney)因挪用公款被判有罪并锒铛入狱,从此之后,纽约证券交易所从根本上发生了改变。

随着时间的推移,华尔街也变得越来越民主化。小型投资者全心投入到这一市场当中,像查尔斯•梅里尔(Charles Merrill)这样的人通过提供经纪服务,把华尔街带给了普通大众。到20世纪50年代,养老金和共同基金已经开始主导股票交易。

成交量增长得如此迅猛,甚至导致20世纪60年代末出现了一次后台危机,当时券商们无法处理与日俱增的交易文件。这个问题要用电脑才能解决。1975年,SEC结束了华尔街自1792年就开始实施的固定佣金制度。由于佣金费率大幅下降,股市成交量进一步激增。

纽约证交所1883年首次突破百万股日成交量,在1929年华尔街大股灾那年创下了1,600万股的日成交量记录,这个成交量规模一直保持到1968年。今天,1,600万股只是开盘后几秒钟的成交规模。

虽然现在纽约证交所仍是电视报道股市新闻时采用的背景,但与仅仅30年前相比,现在的纽约证交所场内已经相当安静了。多数交易在电脑上完成,或是通过经纪行在内部处理。这些经纪行比早先大得多,资本也雄厚得多。

跟踪总体股市活动的愿望催生了另一项创新。19世纪80年代,华尔街正在迅速成为与伦敦比肩的金融市场,很多报纸刊登每日股票报价表。但当时却没有办法了解股市的整体情况,也无法进而了解美国经济状况。作为《华尔街日报》创始人之一的道(Charles Dow)看出,股市具有经济晴雨表的作用,可反映出总体经济的兴衰状况。1896年5月26日,他向市场介绍了一个能一下子判断股市状况的办法,即工业股票指数。道琼斯工业股票平均价格指数最初由12个成分股组成,该指数每天都可用纸和笔算出,只不过是12只成分股的股价平均值。(1928年该指数成分股增加到30只)。

道指在推出的第一天收于40.94点,随后开始大幅下跌,在之后的三个月里下跌30%至28.48的低点。不过,随着威廉•麦金莱(William McKinley)在当年总统大选中击败威廉•詹宁斯•布赖恩(William Jennings Bryan)的可能性开始显现,道指反弹。在10年的时间里,道指升至100点,并继续记录着美国经济的起起伏伏直至今日。目前道指由电脑连续计算。

1932年7月8日,作为反映经济整体状况的指标,道指在大萧条中跌至谷底,收于41.22点,较36年前该指数推出首日的收盘点位仅仅高出0.25点。目前道指位于17000点附近,不按通货膨胀因素调整的话,是首次收盘点位的400多倍。虽然美国经济由铁路和重工业主导演变为由消费品、金融服务和数码技术为主导,道指依然在记录着各个行业的兴衰。50年前,道指成份股中有Bethlehem和U.S. Stee.两家钢铁厂商。现在,道指成份股中已经不包括钢铁厂商,而Bethlehem也已不复存在。

1964年,Woolworth和Sears Roebuck是零售行业的翘楚。如今,它们的位置已经被沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc., WMT)和家得宝(Home Depot Inc., HD)占据。1964年道指成份股中还不包括银行类股,如今,摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和美国运通公司(American Express Co., AXP)均属于道指成份股。从1964年至今一直保留在道指成份股中的仅有杜邦公司(DuPont Co.)和通用电气(General Electric Co.,简称GE)这两家公司。通用电气是1896年道指推出时的原始成份股之一。(不过1901年至1907年期间,通用电气曾被剔除出道指成份股。)

在过去的125年中,工作场所不断加强的机械化和之后的数字化、工作场所和资本的民主化、重要行业的兴衰、劳工运动的起伏成为美国经济生态系统的特征。很可能的是,未来的125年,戏剧化情节会更多,变化将无处不在。

John Steele Gordon是《财富的帝国》(An Empire of Wealth: The Epic History of American Economic Power)一书的作者。



 

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