向中国学习自由市场资本主义

来源:WSJ中文网 | 发布: | 发布时间:2013-07-10,星期三 | 阅读:1,375
Todd Harrison

中国这个全球第二大经济体经常被视为全球一体化存在的理由。鉴于上证综合指数(Shanghai Composite)一直深陷在熊市之中,投资者应该更加谨慎。

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周一,中国股市再次下跌。图为一名投资者注视着大屏幕上的股票信息。

尽管近期中国股市表现糟糕,但是中国政府仍在不遗余力地推行既定的政策。他们正在尝试为治愈债务问题开出必需的药方,而不是使用掩饰症状的药物,而后一种方式正是全球很多其他国家的央行采取的对策。只有时间能够揭晓这些央行会有怎样的进展,但是时间也能加剧这些国家的问题,我们已经看到了一些戒断反应的迹象,而这种反应有时还相当剧烈。

昨天晚上我读到的一篇文章将我带回了2007年,而当前的关键时刻最能让我回忆起的也正是2007年。

这篇文章提及了一个话题:除了其他原因以外,中国现金紧张的状况在一定程度上令中国今年是否能达成GDP目标尚无定论,从1998年以来,这一状况在中国出现尚属首次。亚洲金融危机期间我一直在进行交易,我告诉你们,那可真是一点都不好玩。

世界银行(World Bank)前雇员刘利刚表示:“如果今年中国不能达成7.5%的GDP增长目标,那么中国在市场领域、中央对地方的领导以及金融机构的权威上都会失去信誉……这意味着,未来无论何时,他们说的话都可能会被市场做出不同的解读。信誉问题是中国政府应该考虑的至关重要的事情。”

追溯至2007年8月,那时候关注市场的每一个人都清楚,美国财政马车的车轮正摇摇欲坠。我撰写的文章《信用卡》(The Credit Card)专门针对的就是这一主题,那时我在文中做出的阐述在今天看来仍然适用。

文章写道:

“当我们听到全球各个国家用各种语言做出的表态时,我们有责任总结在过去的五年中不断变化的形势。在科技泡沫之后,美联储(Federal Reserve)利用财政和货币刺激举措来拖延时间的尝试已经催生了冒险以及逐利的行为。这样的政策只能算是差强人意的宏伟试验,但它的效果仍在持续发酵之中。”

“随着债务问题成为重中之重,另一种类型的信用──即信誉──已经成为了各个市场普遍面对的问题。当投资者开始意识到各国央行不再能左右市场的时候──这在我看来只是一个时间问题──那么信任危机将会接踵而至。”

“鉴于本年度围绕全球股市的担忧情绪持续高企,这种预测颇令人担心。我没有能力预测信任危机到来的时间,但我确信:困兽为保全生命将绝力抗争──甚至不惜大开杀戒。”

“这种旺盛的斗志已经令很多卖空者偃旗息鼓了多年。实话实说,我并不确定市场的下行趋势现在是否已经变得明显。心理,和市场一样,都是在否定、变化和恐慌中不断地周而复始。”

“然而,有一件事是确定的。一旦全球财政马车的车轮掉落,那么明确的警示信号就会出现,并使人在事后获得清醒的认识。不幸的是──或幸运的是,这取决于你就绪的程度──事情这时早已尘埃落定。”

“欢迎你抱着建立在金融基础之上、依赖于债务的以及开放的心态,你唯一真正要做的准备就是恰当的金融教育。”

我们知道接下来发生了什么:全球市场崩溃,标准普尔指数(S&P)回落至原来的一半,央行酝酿了进一步的宏伟试验,而这一试验目前仍在上演。

为了避免你误以为别人都知道一个“自由的”市场在被操纵了近五年后会做出怎样的反应,请你再好好想想吧。为了做出恰当的评估,你必须在这方面有过经验,但是世界上没有一个人──在人类历史上──曾经经历过这样的事情。

这就是我们极具讽刺意味的现状;美利坚合众国──自由女神像、美国宪法、自由塔的故乡──正在继续尝试着引导市场走向他们认为对美国最有利的道路。

在世界的另一端,中国──一个民众甚至都不享有言论自由的国家──正在尝试使他们的市场获得自由发展。如果风险不是如此之高的话,这真是一个有趣的现象。

这种阴差阳错会带来严重的后果。由于“零利率政策”(ZIRP)的执行,人们有理由认为,利率已经被人为地压制了五年以上。暂时忘掉用以支持美国市场、提振美国经济的大约10万亿美元吧──那完全是另一个话题,特别是在我们经济增长疲弱的背景下──让我们聚焦于利率的话题。如果古老的格言“压迫越久,反抗越激烈”确实是至理名言的话,那么全球的投资者可能将迎来剧烈的震荡。

如下内容是我于2005年在奥哈伊(Ojai)首次提出的:“参与高风险活动,却不会面临任何恶果(即使这只是暂时性的)所带来的问题是:这种高风险活动将开始趋于正常,整体的风险程度将被调整并被忽视。”

风险从不曾消失;它只是从一种形式转化到了另一种形式。然而,令人恐惧的是,风险正在持续累积。

本文译自MarketWatch



 

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